Producción supera 1 millón de bpd y majors firman: el upstream cierra Q1 con marco completo y techo eléctrico binding

Resumen ejecutivo · 30 segundos Regulatorio Marco completo: Reforma Hidrocarburos + 11 GLs OFAC activas. GL 56 + GL 57 emitidas 14-abr; cobertura amplia a majors (Eni, Repsol, Chevron, BP, Maurel & Prom, Shell). EO 14373 custodia revenue. Producción ~1,1M bpd PDVSA marzo (OPEP). Brent al cierre 30-abr $113,77/bbl; Merey $103,18 (Brent −$10,5). Refinación 31% operatividad. Spread Merey-Brent comprimido vs descuentos previos. Capital Cinco majors con contratos firmados. Repsol Petroquiriquire 16-abr (primary); Chevron asset swap 13-abr (49% Petroindependencia); Eni Junín-5 29-abr; BP-PDVSA Cocuina-Manakin 29-abr; Maurel & Prom tramitando licencia. VE Score · Abril 2026 VE-ENERGY-UPSTREAM 94 /100 FAVORABLE (Convicción Alta) Banda 85+ · alta convicción Ver completo → Producción PDVSA marzo ~1.100K bpd · OPEP/PDVSA fresh Brent (30-abr-2026) $113,77 /bbl · CME NYMEX BZM26 Merey (calc Brent −$10,5) $103,18 /bbl · spread comprimido Refinación PDVSA 31% operatividad · abril 2026 GLs OFAC activas 11 cobertura completa upstream Majors con contratos 5 Repsol · Chevron · Eni · BP · M&P Contexto del entorno Abril cierra con el momentum upstream más fuerte en seis años . La cadena de hitos: Reforma de la Ley Orgánica de Hidrocarburos sancionada el 29-ene; GL 52 OFAC el 18-mar (autorización amplia para entidades estadounidenses establecidas pre-29-ene-2025); GL 56 + GL 57 OFAC el 14-abr; IMF/WB/BID re-engagement 17-abr en Spring Meetings; cinco majors con contratos formales en abril (Chevron 13, Repsol 16, Eni y BP el 29). Visita Jarrod Agen (Casa Blanca · National Energy Dominance Council) a Caracas el 30-abr en el primer vuelo directo American Airlines Miami-Caracas reabierto tras siete años de pausa. La producción PDVSA cerró marzo en torno a 1,1 millones de barriles por día según OPEP. El Brent settled el 30-abr en $113,77 con sesión intradía amplia por escalada EE.UU.-Irán y tensiones sobre el Estrecho de Ormuz; el Merey calculado como Brent −$10,50 cotiza en $103,18, un spread más comprimido que en trimestres previos. La refinación interna sigue siendo el cuello operativo: 31% de operatividad en abril limita la conversión de crudo a productos refinados y compone el techo eléctrico que cubre el brief complementario VE-ENERGY-DOMÉSTICO. El calendario inmediato más relevante es la Licencia OFAC 5V (PDV Holding / Citgo) : vence el 5-may-2026 y bloquea la ejecución de garantías sobre acciones del operador estadounidense de PDVSA. Amber Energy (filial de Elliott Investment Management) está aprobada por la Corte Federal de Delaware como adquirente a $5,9 mil millones. La decisión Treasury fija el precedente sobre asset disposal soberano y afecta directamente la curva de pagos por exportaciones petroleras. Tablero de abril — Jugadores activos Actor Movimiento Señal Repsol Acuerdo 16-abr-2026 (primary) Retoma control operativo de Petroquiriquire (60% PDVSA / 40% Repsol). Producción actual 45K bpd, plan +50% en 12 meses (~67,5K) y triplicar en 3 años (~135K) — sujeto a condiciones operativas y comerciales. Chevron Asset swap 13-abr-2026 Cede 60%/100% en bloques gas Plataforma Deltana 21+32 + 25,2% Petroindependiente; recibe 13,21% adicional en Petroindependencia (35,8% → 49% total) + asignación Ayacucho 8 a Petropiar (30% Chevron). Eni Acuerdo 29-abr-2026 (Junín-5) Reactivación Junín-5 en Faja del Orinoco. JV 60% PDVSA / 40% Eni. Reservas 35 mil millones de barriles in place. Reunión CEO Descalzi con Delcy Rodríguez y CEO PDVSA Héctor Obregón. Producción actual ~12K bpd. BP MoU 29-abr-2026 (Cocuina-Manakin) Desarrollo del campo gasífero Cocuina-Manakin (~1 Tcf, frontera Venezuela-Trinidad) + exploración del bloque Loran (~7,3 Tcf). David Campbell (BP Trinidad) por la firma. Plan: integrar flujo a cadenas de licuefacción de Trinidad para exportación LNG. Maurel & Prom Aplicó licencia OFAC Tramitando licencia específica para reactivar operaciones de exportación bajo arquitectura GL 50/52/56. Jarrod Agen · NEDC Visita 30-abr-2026 (Caracas) Director del National Energy Dominance Council de la Casa Blanca. Tercera misión de gabinete Trump en 12 semanas. Reuniones con Delcy + ministerios + ejecutivos petróleo, oro y aluminio. OFAC · Lic. 5V (Citgo) Vence 05-may-2026 Bloquea ejecución de garantías sobre PDV Holding. Amber Energy / Elliott aprobada Delaware $5,9B. Treasury debe extender, modificar o dejar caducar. Tesoro EE.UU. · EO 14373 Custodia activa Foreign Government Deposit Funds reciben ingresos petroleros venezolanos directamente. Custodia gubernamental, blindada de embargos privados. Lo que no estás viendo 01 Calendario inmediato La decisión Treasury sobre Citgo (5-may) define el precedente del modelo La Licencia OFAC 5V vence en 5 días y define si Amber Energy (Elliott) cierra la adquisición de Citgo aprobada por la Corte Federal de Delaware en $5,9 mil millones. Tres escenarios: extensión (mantiene shield), modificación (allows controlled disposal), caducidad (libera embargos privados sobre PDV Holding). Ca

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