Mayo cerró 62/100 (EN OBSERVACIÓN), arriba 0 vs abril. El equilibrio cambió: lo que mueve la aguja ahora es el cuello eléctrico, no la apertura petrolera.

El rally institucional fue real — hoja de ruta US-VE para reconstruir el SEN (anunciada por Barrett con respaldo Rubio), reestructuración de $150B activada con Centerview, Brent en banda $105-110 y producción 1,136 kbpd según OPEC.

Pero el SEN se deterioró en paralelo: racionamiento +20% MoM, parque operando al 36% de capacidad, demanda pico récord 9 años el 7-may. Upstream saturado convive con doméstico colapsado — y a partir de mayo eso pesa más en el VE-COUNTRY porque el rollup de energía pasó a 50/50 upstream/doméstico.

La hoja de ruta US-VE es compromiso institucional, no operación. Próximas señales a monitorear: ejecución de la primera etapa del SEN, primer pago de la reestructuración, evolución del racionamiento.